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央行刪除"區(qū)域性金融風(fēng)險" 引發(fā)猜測

作者:張壽林
發(fā)布時間:2016-08-08 13:16:28
來源: 每日經(jīng)濟新聞

  ◎每經(jīng)實習(xí)記者 張壽林

  上周五(8月5日)央行發(fā)布2016二季度貨幣政策執(zhí)行報告,意外之處是,在關(guān)于維護金融體系穩(wěn)定的表述中,未像往常一樣提到守住不發(fā)生區(qū)域性金融風(fēng)險,只說“切實維護金融體系穩(wěn)定,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。這引發(fā)了市場的種種推測。

  《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),在報告發(fā)布兩天前,2016年中國人民銀行分支行行長座談會閉幕,而此次座談會的公告已經(jīng)悄然不提“區(qū)域性金融風(fēng)險”。

  這一變化到底暗含什么信息,記者聯(lián)系到央行系統(tǒng)多位內(nèi)部人士,其均表示不了解。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時說,這可能是央行對自身定位認識更加清楚的結(jié)果。“區(qū)域性的風(fēng)險,主要還是當?shù)卣撠?zé)。央行主要負責(zé)全局性的。”

  “區(qū)域性金融風(fēng)險”悄然不再

  8月2日至3日,2016年中國人民銀行分支行行長座談會召開。會議的主要任務(wù)是,“學(xué)習(xí)貫徹落實習(xí)近平總書記‘七一’重要講話精神和黨中央、國務(wù)院關(guān)于經(jīng)濟金融工作的指示精神,分析當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢,研究部署下半年重點工作。”會議由央行副行長易綱主持,行長周小川分析了當前經(jīng)濟金融形勢和需要高度關(guān)注的一些重大問題,并做了工作部署。

  在形勢分析部分,座談會公告指出,“著力維護金融穩(wěn)定。加強金融風(fēng)險的監(jiān)測分析,積極應(yīng)對各類風(fēng)險隱患。加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào),牢牢守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。”在工作部署部分,公告說,“有效防范和化解金融風(fēng)險隱患,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。”

  將“區(qū)域性金融風(fēng)險”從央行關(guān)于金融穩(wěn)定的官方表述中刪除,這是近年來的首次。但這一首次變化并未被市場留意。直到兩日后的8月5日,央行2016年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告發(fā)布,這一變化才被捕捉到。報告最后一句為,“強化底線思維,及時采取有效措施,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。”

  在央行上一季度的貨幣政策執(zhí)行報告中,表述還是“維護金融穩(wěn)定,守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。”

  專家:背后有多種可能性

  這背后到底有何考慮,九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清撰文分析認為存在多種可能。

  第一種情況最為簡單,撰稿人無意為之或者因個人原因刪除,但可能性極小。

  第二種情況與第一種類似,但略有區(qū)別:央行由于某些原因暫時刪除了這一表述,但并不代表中央和央行對“區(qū)域性金融風(fēng)險”的態(tài)度發(fā)生了變化,在未來的央行文件和講話中會重新提到“區(qū)域性金融風(fēng)險”。

  第三種情況是,中央未來仍強調(diào)“區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險”,但央行未來只關(guān)心“系統(tǒng)性金融風(fēng)險”,而不再重視“區(qū)域性金融風(fēng)險”。這種情況有一定的合理性,從國際經(jīng)驗來看,央行盯住“系統(tǒng)性金融風(fēng)險”是合理的,也是全球央行共識,而盯住“區(qū)域性金融風(fēng)險”與國際經(jīng)驗似乎不符。

  第四種情況是,中央近期對于“區(qū)域性金融風(fēng)險”的態(tài)度發(fā)生重大變化,央行此次貨幣政策執(zhí)行報告反映的是中央的態(tài)度,同時也代表了央行的態(tài)度。其之所以會有這一猜測,來源于8月5日人民日報第五版的文章《國企違約,應(yīng)按市場規(guī)則處理》,針對近期“東北特鋼債券違約事件”,該文引用2015年5月權(quán)威人士“局部的風(fēng)險該釋放的也要及時釋放,打破剛性兌付,反而有利于降低長期和全局風(fēng)險”。該文提出“在發(fā)生兌付風(fēng)險時,不少地方政府為了維持政府信用,也總是動用納稅人的錢,補市場的窟窿。”

  鄧海清進一步分析說,第四種情況有一定邏輯上的合理性,在供給側(cè)改革進入深水區(qū)之后,部分國企和地方國企破產(chǎn)是必然事件,如果對“區(qū)域性金融風(fēng)險”過于謹小慎微,會導(dǎo)致道德風(fēng)險發(fā)生,中央層面改革意圖難以在地方層面得到深入貫徹執(zhí)行,特別是地方政府控制的國企改革和破產(chǎn)重組難以取得實質(zhì)性進展。

  央行對風(fēng)險容忍度提高?

  不過,據(jù)記者多方了解,多位央行系統(tǒng)人士均表示,不可能是撰稿者一時忽略。

  一位曾在央行金融穩(wěn)定局工作多年的人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,這只是稍微變換一下說法,沒有什么過多考慮。“這不算是央行忽略。”

  央行某地方支行一位人士分析表示,從字面上理解,區(qū)域性金融風(fēng)險可能難以避免,但守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險應(yīng)無問題。

  另一位接近央行金融穩(wěn)定局的人士說,“報告作者想要表達的意思和讀者理解的意思應(yīng)該是一致的。”同時,也有機構(gòu)分析人士表示,“我們其實也覺得有大變化,但不敢說得這么直白。”

  興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委所在的研究團隊發(fā)表評論說,第二季度報告將第一季度報告中的“守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險的底線”改為“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”,刪除了有關(guān)區(qū)域性風(fēng)險的表述,這可能意味著央行對風(fēng)險的容忍度有所提高。

  魯政委告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,從目前的情況來看,對于區(qū)域性金融風(fēng)險,第一,并不容易界定;第二,要看區(qū)域性金融風(fēng)險是不是對全局,即對系統(tǒng)性金融風(fēng)險構(gòu)成影響。“從央行來講,它沒有為某個特定的地方負責(zé)的義務(wù)。區(qū)域性的風(fēng)險,主要還是當?shù)卣撠?zé)。央行主要是負責(zé)全局性的。如果區(qū)域性的風(fēng)險本身不會對全局構(gòu)成威脅,那恐怕就不是央行的責(zé)任。我覺得應(yīng)該這么來認識。”

  魯政委補充說,實際上,這是央行對自己的定位認識更加清楚的結(jié)果。因為如果央行來負責(zé)區(qū)域性的風(fēng)險,這會帶來道德風(fēng)險。反過來說,沒有地方政府的配合,其實央行也很難在區(qū)域性風(fēng)險防范上做太多事情。

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